| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月13日 14:08 |
作者： |
陈徐姗 |
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撰写时间： |
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事件：公司于8月11日发布澄清公告，针对有关媒体《张裕葡萄酒检测出农药残留》的报道进行了澄清说明，要点包括：
1，多菌灵，甲霜灵为低毒杀虫剂，并非明令禁止的高毒性农药，世界范围内广泛使用。2，我国没有对葡萄酒中的多菌灵，甲霜灵残留量进行规定，公司参考并执行欧盟标准，记者送检产品检出的多菌灵含量为欧盟标准的1/26，甲霜灵为欧盟限量的1/71。3，送检的均为匿名产品，并不能肯定是公司产品，公司产品经过多次国家质监部门抽检，全部合格。
公关行动迅速，效果有待观察
公司公关行动全面迅速，在10-11两天内先后召开投资者电话会，烟台，北京两场新闻发布会，相关行业质检机构，权威专家到场力挺公司产品品质。客观来讲，公司已经做了力所能及的澄清交流工作，但由于涉及食品安全这一敏感话题，可能存在持续发酵放大的概率。
短期销量预计将受影响
我们认为虽然已公告公司产品多菌灵及甲霜灵含量大幅低于欧盟标准，对人体无害。但由于目前消费者对于食品安全高度敏感，本次事件可能已对公司品牌造成损害，且葡萄酒为可选消费品，替代品众，预计短期内将不可避免的对公司销量造成影响。
公司优秀基因不容小觑
公司体制优秀，管理层与股东利益一致，营销能力突出，为国产葡萄酒第一品牌，近年来公司积极布局上游，已掌控葡萄基地已超过全国总量的1/4.我们认为随着本次事件的逐渐平息，在公司高效执行力的推动下，产品销量有望得到恢复。
财务与估值
考虑到本次事件可能给公司带来的短期销售影响及品牌损伤，我们下调公司2012-2014营业收入至65.86，76.98，90.69亿元（原预测值为69.01，82.64，98.61亿元），2012-2014年EPS分别为3.01，3.56，4.28元（原预测值为3.16，3.85，4.67元），DCF预测值73.17元，维持公司买入评级。
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