| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月10日 14:35 |
作者： |
李隆海;杨柳波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
收入利润同比大增四成。公司2012年上半年实现营业收入46.95亿元，同比增长43.45%，归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长40.54%；基本每股收益0.435元/股。分季度来看，二季度实现营业收入25.86亿元，环比增长20%，同比增长36%；归属于上市公司股东的净利润3840万元，环比增长23%，同比增长36%。整体来看，收入和利润均保持高速增长，。
.贸易业务对收入贡献突出。报告期内，公司收入同比大幅增长43%，增额达14.22亿元，主要来自于贸易业务的快速发展，报告期内贸易业务收入增长11.73亿元，增幅达62%，占收入总增额的82.5%。磷酸盐和磷矿石业务也保持良好态势，收入同比分别增长19%和36%。
.磷矿石和贸易业务毛利率提升明显。报告期内，公司综合毛利率12.77%，同比上升了约0.5个百分点；其中磷酸盐和黄磷毛利率同比持平。受益于磷矿石价格上涨（30%磷矿石均价从450元/吨涨到600元/吨左右，目前位于650元/吨高位），磷矿石毛利率上升6.6个百分点；受益公司市场把握能力增强及上半年行情较好，贸易业务毛利率上升了约2个百分点，预计后期仍有提升空间。磷矿石和贸易业务毛利率得上升总体上抵消了低毛利率的贸易业务收入占比增加对综合毛利率的负面影响。其他方面，期间费用率6.95%，同比微升0.4个百分点，继续保持较低水平。资产负债率继续上升至74.55%的高位，流动比率0.72，速动比率0.55，公司短期偿债压力较大；存货周转率6.59，同比下降，应收账款周转率10.61，同比上升，处于行业正常水平。
.下半年增长点较多，值得期待。公司树空坪120万吨/年重介质选矿项目7月底投料试车，全年磷矿石产量有望达到300万吨；60万吨磷铵预计8月底试产；30万吨离子膜烧碱已完工80%，预计四季度可建成，此外，后坪探矿、瓦屋IV矿段探矿等项目也正有序推进，下半年亮点颇多。中长期来看，随着高品位磷矿资源越来越稀缺，磷矿石价格中枢长期趋势上行，报告期内公司完成了对磷化集团的收购，公司权益资源储量达到2.2亿吨，每股约0.6吨，是A股中每股磷矿石资源含量最高的公司，股价弹性较大。另外，5月公司发布非公开增发预案，计划募集13.5亿元用于收购宜都兴发49%股权，建设10万吨湿法磷酸和200万吨选矿项目，又为公司发展注入了新的增长动力。
给予推荐评级。暂不考虑非公开增发对业绩的稀释作用，我们预计公司2012-2014年EPS分别为：1.02元，1.62元和2.12元，对应2012年8月8日收盘价的动态PE分别为：20倍，13倍和10倍。考虑到公司的磷矿石升值潜力和业绩的成长性，我们认为给予2012年业绩25-30倍PE较为合理，目标股价25-30元，给予推荐投资评级。
风险提示：项目投产进度低于预期，市场拓展不力。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
