| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年08月08日 14:40 |
作者： |
黄付生 |
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唐人神公布2012年追加投资报告
2012年，公司原计划在湖南、贵州等地设立5家饲料子公司、7家种猪子公司，饲料合计新增产能达到120万吨，种猪年出栏量合计提升9600万头，本次拟继续增加4家种猪子公司，3家饲料子公司，饲料公司分别分布在广西、安徽、福建三地，各子公司产能均为24万吨，4家种猪场分布在河南、河北、广东、广西，各子公司年提供种猪均为1200头，本次涉及投资资金2.7亿元。肉品市场网络及物流体系建设项目延期一年，为达到合理布局，公司在扩建冷鲜肉专卖店以及品牌肉连锁店的选择上进展较慢。
种猪将是公司未来发展的重点项目
未来公司将完成在全国拥有3个核心种猪场（2家在湖南、1家在河北，河北场还在规划当中）的布局，形成南北呼应，公司近期种猪的发力点在于扩大扩繁场的建设，未来公司父母代种猪的销售量将迎来快速增长。
种猪业务是公司重要的成长点，公司通过与美国华特希尔合作，祖代种猪培育技术强，这为公司扩大父母代种猪培育打下了坚实的基础，本次投资资金中1.58亿投资种猪资金，现对外公布的投资资金中4.48亿用于种猪场建设，占投资资金的60%。
饲料业务继续快速推进
饲料业务公司已经完成对全国的布局，现在处于扩大市场占有率的阶段，2011年底公司产能接近340万吨，本次扩大投资后的新增产能将达到192万吨，2011年公司饲料销售量为165万吨。
随着募投产能在今年进入全面生产期，我们预计公司今年饲料销量将达到230万吨左右，增长约40%，而新规划的产能将保证公司在未来两年的饲料业务30%以上的增长速度。
肉制品业务稳步发展
肉制品业务的发展战略是将效益做出来，为此公司在投资上非常慎重，今年在生猪成本下降较多的情况下，我们预计毛利将得到改善。
盈利预测
我们看好公司饲料+种猪的发展策略，过硬的种猪培育技术加良好的饲料销售服务质量将保证公司未来的发展速度，我们预计公司2012-2014年EPS为0.66元、0.9元、1.17元，维持“买入”评级。
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