| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2012年08月08日 13:58 |
作者： |
沈涛 |
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上半年净利润同比下滑17%
上半年，公司实现净利润5.79亿元，同比下滑16.7 %；折算每股收益0.55元。其中第2季度和第3季度每股收益分别为0.31元和0.24元。2季度业绩环比下滑23%或1.69亿元，主要由于公司2季度计提1.28亿元坏账准备。
上半年收入增长33%，毛利率下滑4个百分点
个百分点上半年，公司实现营业收入336亿元，同比增长33%，其中2季度实现营业收入181亿元，环比上涨16%。上半年公司毛利率为10.3%，同比下滑3.7个百分点。其中，2季度毛利率为9.1%，环比下滑2.5个百分点。其中，煤炭业务收入158.0亿元，同比增长17%；煤炭业务毛利率20%，同比下滑4.2个百分点。
此外，上半年关税增加0.64亿元，管理费用中的职工薪酬增加0.89亿元；7个整合煤矿带来投资亏损0.46亿元。
原煤产量同比增长15%，售价同比略涨1%
售价同比略涨售价同比略涨1%产销量。公司原煤产量1,648万吨，同比增长14.76%。煤炭销量2,964万吨，同比增长15.92%。其中，块炭307万吨，同比增长4.8%；喷粉煤367万吨，同比增长22%；选末煤2,170万吨，同比增长17%；煤泥销量120万吨，同比增长19%。售价成本。公司煤炭综合售价533元/吨，同比上涨1.22%；吨煤成本425元/吨，同比增长6.9%；吨煤毛利10元/吨，同比下滑16.1%。
盈利预测
我们预计公司2012-14年的每股收益1.00元、1.07元和1.22元。其中12年市盈率为15.8元，高于行业平均的13倍。鉴于公司资产注入时间上的不确定性，我们维持持有评级。
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