| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年08月07日 14:37 |
作者： |
刘骁;刘俊廷;刘迪 |
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撰写时间： |
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前三季度公司已经获得确定性高成长。公司正在履约的重大经营合同量维持高位，三季度业绩有保障，我们预期公司2012年1-9月净利润增长幅度为40%-50%。
毛利率下行幅度有限。国网由去年的“最低价中标”规则转为“二次平均价中标”后，2012年第一次、第二次招标采集设备价格下浮系数均为3.2%。
全年高增长预期将得到维系。主要原因有：1.用电信息采集设备滞后于智能电表安装约半年到一年，预期采集器及集中器将继续放量，趋势上能维持住一年；2. 230M专网产品上半年同比增长41%，解除了市场担忧，上半年江苏省、重庆大额订单获取将进一步提升预期。
风险提示：
1.统一招标以后区域壁垒消除，由于江苏是目前集中器、采集器绝对招标大户，因此短期对公司影响较负面，但对后续年份为正面影响。
2.集中招标以后份，龙头公司市场份额呈现分散化趋势。
3. 230M专网终端后续增速或低于预期。
盈利预测。我们预计公司2012~2014年的EPS分别为1.03、1.23和1.48元，目标价20元，对应公司2012~2014年市盈率为19.4、16.2、13.5倍，维持“增持”评级。
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