| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2012年08月02日 14:33 |
作者： |
高晓春 |
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公司发布2012半年报公司上半年实现收入1.69亿元，同比下降1.77%。归属于上市公司股东的净利润增长至3805万元，同比增长11.84%。
逆势挺进，海外经济危机未拖累出口表现
2011年上半年公司海外收入占总收入36.15%左右，虽然2012年海外经济危机的持续发酵对部分海外需求产生了冲击，但是公司仍实现了7509万元左右的收入同比增长20%左右，占上半年收入的44.29%。经济危机的重灾区欧洲实现收入正增长15%，美洲实现32.69%的同比增长，只有亚洲出现同比小幅下降。海外市场是公司着眼于将来的市场，尤其是获得欧美中高端市场的认可，此番逆势中的表现意味着公司未来是值得期待的。
国内需求向下，以质补量“稳增长”
国内经济增速下滑的一个表现就是许多下游行业固定资产投资增速下滑甚至同比下降，公司由于下游客户投资趋向谨慎，上半年国内收入9321.95万元，同比下降约15%左右。虽然国内需求下降导致公司上半年收入出现了同比下降，但通过改善产品结构公司仍通过提升毛利率实现了利润总额同比11.89%的增长。由于国内宏观经济下行影响，国内市场今年四季度前都难以见到需求的快速反弹，以质补量是公司保证增长的重要因素。
新产品研发与收购并行，储备新增长点
公司报告期内开发新的印刷开槽模切机及粘箱机产品，并收购东莞祥艺的控股权。该公司是国际上优秀的瓦楞纸板机供应商，2011年收入1.7亿元，净利润1008万元。此番并购填补了公司在瓦楞纸板生产设备方面的空档，也为日后增长打好了基础。
预计2012-2014年EPS0.54、0.65、0.78元，增持评级，目标价14.8元。
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