| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月02日 14:41 |
作者： |
张殚 |
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公司业绩略低预期。公司实现销售收入1.70亿元、同比降低1.17%，归属于母公司净利润0.38亿元、同比增长10.59%，实现摊薄后每股收益0.22元。二季度单季实现销售收入0.94亿元、同比降低8.08%，净利润0.21亿元、同比增长9%，公司整体盈利略低预期。
加大研发投入，新产品、新项目或将成为未来利润新增点。报告期内，公司持续加大研发投入，不断推出一系列新产品，它们或将成为公司2013年销售增长点。同时，IPD项目集成了产品研发、生产、销售各环节的核心要素，未来将为公司开启更大的销售市场。
综合毛利率稳步升高，整体费用控制良好。从产品结构看，虽然成套印刷设备销售收入同比略有降低，但独立单元及配件销售收入同比增长109.84%。销售综合毛利率稳步提高，得益于产品毛利率相对较高的高端产品产销量不断扩大，产品结构得到优化。期间，销售费用和管理费用分别同比增长10.25%、21.33%，主要是公司成立办事处以及收购祥艺公司使得中介费增加所致，整体情况控制良好。
维持2012-2014年实现销售收入4.41、5.59、6.70亿元，净利润0.93、1.17、1.40亿元，期间复合增速分别为21.15%及20.62%。预计2012-2014年EPS分别为0.53、0.67、0.79元，对应PE为16、13、11倍，维持“增持-A”投资评级，基于中小市值股票市场风险提升，下调6个月合理目标价至10.6元，对应2012年PE为20倍。
风险提示：全球经济不确定性的风险；汇率波动风险；技术风险；管理风险。
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