| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年08月01日 14:16 |
作者： |
马先文 |
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三大优势构建核心竞争力，公司具备持续增长能力
新北洋近5年营收、净利润复合增长分别达到39%、40%，推动公司持续高增长的正是其技术、成本和服务三大优势构建的核心竞争力。凭此，新北洋未来在国内或将取代美国ZEBRA和日本EPSON，成为专用打印/扫描设备市场龙头；而在全球市场，公司自主品牌产品与ODM业务也有望取得高增长，从而实现其长期发展战略，即：全球市场份额由1%提升至10%。
国内：成熟市场规模庞大，新兴市场层出不穷
零售、餐饮、制造行业等专用打印机成熟应用领域存量市场规模庞大，由此形成的更新替换需求十分可观。而新北洋产品性能不断提升，性价比优势日益凸显，对目前市场占比较大的EPSON、ZEBRA正在形成进口替代之势。
同时，金融、高铁、以及各行业自助终端应用等新兴需求层出不穷，由于此类产品均为定制化或嵌入式设备，新北洋凭借突出的核心技术和整机研发能力，几乎垄断了市场，并且不断形成新的业绩增长点。
全球：从1%到10%，迈向国际一流厂商
技术与成本是打开全球市场的关键要素。新北洋技术水平已与ZEBRA、EPSON等国际领先厂商差距不大，且成本优势十分明显，故公司已充分具备海外市场拓展的实力。随着2011年支票扫描仪以ODM方式成功打开北美市场，新产品纸币识币器也有望在2012年实现海外销售放量。同时，公司自主品牌海外销售增长加速，全球市场份额明显提升。因此，我们认为，长远来看，新北洋实现全球市场份额从1%到10%的跨越，并非空中楼阁！
维持“推荐”评级
我们看好新北洋长期增长前景，预计公司2012、2013年EPS分别为0.73、1.01元，目前股价对应PE分别为23.41、16.88倍，维持“推荐”评级。
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