| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月31日 14:42 |
作者： |
李项峰 |
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预涂膜的开创领导者，光学膜拓宽发展领域。公司拥有预涂膜和光学膜两大业务板块，是世界预涂膜行业的开创者和领导者，并力争在三年内成为国内光学膜的行业龙头。
公司IPO募投项目中的预涂膜生产线于已于11年底逐步投产后，12年产能将达到4.4万吨，出口国家也从之前的33个增加到55个。
公司年产4000万平米光学膜示范线于2012年1月开始量产，并于4月满产，良品率达到75%以上。公司通过非公开增发建设年产2亿平方米光学膜项目，将形成上下游一体化光学薄膜产业集群。该非公开增发已于6月份顺利完成，将大幅提升康得新未来在光学膜领域的生产能力和竞争力。
推出股权激励计划，显示公司对未来盈利的信心。公司于7月初公布了第二次股权激励计划，与第一次股权激励相比，本次股权激励33名核心技术人员主要是光学膜研发、生产和管理团队，要求2012-2014年相对2011年的净利润增产率分别不低于200%，360%和500%，净资产收益率不得低于12%，13%和14%。激励条件之高凸显了公司管理层对未来发展充满信心。
控股股东承诺延长股票锁定期一年。公司控股股东康得集团持有康得新股票占股本1%，持有届满一年时，承诺将该部分股票锁定期延长一年。随着增发顺利完成，光学膜项目进展顺利，公司步入高成长通道，此次大股东承诺延长解禁，也说明公司未来发展可期。
盈利预测。我们假设公司未来两年BOPP原材料业务保持当前水平发展，覆膜机业务保持稳定增长，预涂膜销量分别达到3.8和4.4万吨，光学膜销量分别达到2500和3600万平米。预计公司2012和2013年的EPS分别为0.62和0.79元，给予增持评级。
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