| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月31日 14:27 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件
描述金洲管道发布公告，董事会审议通过《关于变更部分募集资金投资项目实施规模的议案》，拟对原募集资金投资项目中的“年产12万吨预精焊螺旋焊管项目”进行扩建和升级，建设“年产20万吨高等级预精焊石油天然气输送用螺旋焊管项目”。
事件评论
扩建预精焊螺旋管项目至20万吨，积极推进产品结构升级：本次变更募投项目是对原项目的产能扩建，产能由12万吨扩建至20万吨，产品结构并未发生改变。新项目投产后公司石油天然气输送用螺旋焊管产能将进一步扩大，也符合扩大油气输送管产能扩张的战略规划。同时，新募投项目将进一步提高生产设备技术水平，实现产品规格与品质的升级。
另外，公司今年3月公告原“12万吨预精焊螺旋焊管项目”实施地点变更导致投产延期至2013年3季度，我们预计20万吨扩产能后的新项目应该不会在这时点之前投产，因此，乐观预计“年产20万吨预精焊螺旋焊管项目”可能会在2014年开始贡献业绩增量。
根据公司估算，项目达产后，将实现年平均销售收入134,560万元，年净利润8,914万元；财务内部收益率16.3%，净利率6.62%，高于公司目前盈利水平。产能扩张叠加品种结构调整，期待行业复苏。完成沙钢金洲增资控股后，公司产能达到76万吨，后期公司产能还将进一步扩大。产能提升的同时品种结构也在逐步优化，将从整体水平上提升公司盈利实力。
乐观预计新项目2014年开始贡献增量，对公司短期业绩影响不大。预计公司2012、2013年EPS分别为0.28元和0.34元，维持“谨慎推荐”评级。
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