| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月30日 14:13 |
作者： |
庞琳琳 |
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事项：公司公告2012年半年报，报告期实现营业总收入3.11亿元、利润总额1.16亿元和归属母公司股东净利润0.96亿元，分别同比增长24.97%、29.44%和28.64%；实现摊薄后每股收益0.69元。
点评：
二季度业绩明显好转。公司半年报归属母公司股东净利润增速为28.64%（预告增速为20~40%），稍低于预期；但单季度看，二季度实现归属母公司股东净利润5099.20万元，同比增长43.41%，显著好于一季度的15.30%。模烫机实现收入1.84亿元，同比增长28.10%，毛利率为51.93%，稳中有升；模切机实现收入8717万元，同比略降1.88%，毛利率提高5.85个百分点；由于检品机销售大幅增长（1198万元），且毛利率高于传统糊盒机产品，导致糊盒机业务收入大幅增长162.69%，毛利率也提升至46.68%，同比提高21.28个百分点。海外业务仅实现收入3555万元，较我们之前预计全年1~2亿有较大差距；不过海外业务毛利率达到71.77%，同比提高10.96个百分点。产能继续释放，下半年业绩会更好。报告期募投项目二期预计三季度投入使用，将进一步推进产能的释放，而且海外布局完成后业绩逐步释放，所以我们判断下半年业绩有望好于上半年（但去年三季度基数较高，下半年三季度有可能会不太好；不过去年四季度较低，今年四季度会较好）。目前看，三季度订单有保障，不确定因素在于四季度订单（还要看三季度接单情况）；如果下半年整个宏观经济企稳回升，公司订单仍将饱满，则公司全年销量依然可按产能计算，预计全年产量会超过500台，有30%以上的增长，而且高价格产品比重提升（上半年毛利率提升2.84个百分点），我们判断总体收入有30~35%的增长，利润情况至少不会差于收入增速。
预测与估值。我们调整估算公司2012年、2013年和2014年每股收益基1.51元、1.96元和2.50元，对应动态PE17倍、13倍和11倍，估值仍具有吸引力，给予2012年25倍PE，维持“买入”评级。
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