| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月27日 14:50 |
作者： |
陈子仪 |
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事件：老板电器今日发布半年报。报告期内，公司实现营业收入8.59亿元，同比增长20.63%;利润总额1.25亿元，同比增长32.40%;实现归属母公司净利润1.06亿元，同比增长32.68%，对应每股收益0.42元。报告期内公司经营活动产生的现金流量净额1.88亿元，对应每股0.73元。公司预计前三季度业绩增速介于10-40%之间。
盈利预测与投资建议。公司Q2收入、业绩均符合预期。公司凭借多品牌(高端“老板”、大众“名气”、奢华高端“帝泽”)、多渠道(KA、专卖店、工程精装修、电视购物、网络渠道、橱柜家装等)、自主定价权(先定毛利再定价格、新品毛利率连年提升)等优势，在行业整体下滑背景下同比实现21%的收入增长及33%的业绩增长。随着地产的回暖，预计下半年公司保持20+%收入增长(全年收入增长20+%)的确定性较强。同时，在原材料价格下降、渠道结构改善的背景下净利润率有望保持高位，全年业绩25+%增长确定性强。
由于公司Q2业绩略超我们此前预期约0.01元，我们维持Q3/Q4盈利预测不变，2012全年EPS相应调整至0.93元，2013年EPS1.14元;给予公司2012年20倍PE，目标价为18.60元;公司目前价格分别对应2012、13年18.57、15.15倍PE，维持“买入”评级。
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