| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月26日 14:36 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
近日，天顺风能为进一步延伸产业链，与平山重工（大连）有限公司的控股股东韩国株式会社平山签署合作备忘录，拟在备忘录框架下进一步商议收购平山重工（大连）有限公司的相关事宜。根据实际情况，本次拟收购事项不会构成重大资产重组。
事件评论
收购平山重工将提高法兰供应稳定性，巩固公司龙头地位。法兰是风塔生产的重要零配件，约占风塔成本的15%-20%，天顺风能所需法兰全部外购。此次收购若能成功，将为公司风塔顺利生产提供保障，避免受制于上游的被动局面，巩固行业龙头地位，增强公司的市场竞争能力和抵御风险能力。
标的质地优良，产品认可度高，收购成功将提升公司综合价值。韩国株式会社平山及其旗下企业是全球知名锻件公司，产品受到Vestas、GE等国际风电龙头企业和大部分国内风机厂商的认可，具有较高的知名度。收购完成将帮助天顺风能顺利涉足高端法兰制造领域，提升企业综合价值。.产业链延伸雏形初具，全球布局成效显现。天顺风能作为国内风塔生产的龙头企业，积极涉足下游风电场开发和上游零配件生产领域，不断丰富业务种类，保障并促进主营产品的生产和销售；同时，通过收购和新设，逐步完善全球产业布局，深耕海外市场，为公司持续增长奠定良好基础。
此次收购尚存在一定不确定性，谈判进展有待进一步关注，暂时不对公司评级进行调整。预计公司2012年上半年营业收入增幅超过50%，净利润同比增长超过70%；2012年-2014年EPS分别为0.837、1.433、1.881，对应目前股价PE分别为19.33、11.29、8.60，维持谨慎推荐评级。
风险提示：出口美国业务受双反影响下滑，欧洲和印度业务增速低于预期
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