| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月25日 13:47 |
作者： |
范飞 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：业绩快报,同比增长22%，符合预期
2012年上半年，公司实现销售收入53,083万元，实现营业利润7,660万元，实现净利润6,510万元，较去年同期增长14.10%，42.71%，22.10%。
点评：毛利率改善驱动业绩增长
——营业利润在此前公告区间内，也符合我们预期，但是收入增幅14%低于此前我们预期，但是高于下游汽车行业需求增速；——综合来看，公司业绩增长来自于：嘉兴产能投放，贡献了一个月的产能，预计业绩的贡献尚未有完全体现；毛利率改善：我们在上一次报告中正了1%的综合毛利率，以反映公司的成本压力改善和产品结构调整；从本次盈利增速来看，毛利率的改善贡献较大，而毛利率的提升部分由于公司此前的成本策略的改变。
汽车行业结构上的机会：改性塑料大市场，进口替代继续
——我们一直强调，改性塑料行业市场空间较大，尽管汽车行业增速放缓，但是公司在结构上存在一定的进口替代机会。
——结构上增长：主要下游客户为高端合资汽车品牌，销量增长相对较好；另一个方面是，今年预计有几个采用公司材料的大的重磅车型推出，带动公司销量增长；
TLCP新材料项目是焦点
尽管公司由于各种原因，TLCP项目一度出现了推迟，但是我们认为不影响最终的生产和销售，是公司的优势之一。
投资建议：
近期原材料价格出现了一定的波动，暂不调整盈利预测。预计2012-2013年EPS 0.46，0.56元，对应PE为24倍和20倍。从汽车改性塑料的市场空间以及TLCP新材料来看，公司市值仍有较大的空间，维持买入评级。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
