| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月19日 12:48 |
作者： |
左涛 |
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京威股份公告：公司董事会审议通过将使用部分超募资金合计4995万元对全资子公司香港威卡威有限公司增资后，以香港威卡威收购控股子公司中环零部件30%股权、北京威卡威25%股权、北京埃贝斯乐铝材25%股权，以自有资金2826万元收购控股子公司北京威卡威所持的北京阿尔洛40%股权。
资产质量优异，收购价格合理
本次收购概况：京威股份此次拟收购4家控股子公司的少数股东权益（参见附图1），具体的：
以超募资金880万元通过全资子公司香港威卡威收购香港腾丰所持中环零部件30%的股权；以超募资金3272万元通过全资子公司香港威卡威收购SOCIETE CIVILE CHINA INTERNATIONAL所持北京威卡威25%的股权；以超募资金843万元通过全资子公司香港威卡威收购德国埃贝斯乐所持北京埃贝斯乐铝材有限公司25%的股权；以自有资金2826万元收购控股子公司北京威卡威所持北京阿尔洛40%的股权。
收购完成后，公司目前5家控股子公司中除秦皇岛威卡威外均实现全资控股。
小幅上调盈利预测，维持“推荐”评级
综合考虑此次收购控股子公司少数股东权益对业绩的增厚以及2H12起乘用车行业整体面临的产能释放、降价压力，小幅上调公司2012～14年EPS预测至1.37、1.79、2.18元，对应PE分别为14.5x、11.1x、9.2x。
维持对公司“推荐”的投资评级，京威股份仍是我们在汽车零部件领域的首选品种，主要基于：
进入壁垒保证盈利能力：京威股份现有核心业务铝合金内外饰件进入壁垒较高，公司延伸产业链，铝型材国产化率提高增强赢了能力，在相当长时间能仍有望保持较强的盈利能力；受益下游客户较快增长：公司下游客户集中于增速相对较高、盈利能力较强的中高端合资品牌乘用车，将受益下游客户销量较快增长以及新车型引进国产的进程；业务横向扩张潜力大：公司具备业务横向扩张、复制与德国埃贝斯乐成功合作的条件、能力和动力围绕优质客户，提升单车配套价值量，并且已经走出了第一步（北京比亚），公司横向扩张潜力较大，有望提升公司成长性。
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