| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月17日 14:24 |
作者： |
司维 |
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商业机会的价值发现者。公司旗下拥有16家成熟的商业物业，实现了“做一个，旺一个”的商业传奇，我们认为这倚赖于公司具有超前的眼光、精准的定位和强大的招商能力。
未来优质项目储备丰厚。我们认为公司最大的看点在于拥有丰厚的优质储备项目。公司目前经营的商业地产约32万平方米，而已披露的储备项目粗略估算超过300万平方米，从面积上看，公司未来五年将翻十倍。
取势、明道、优术。取势：公司周浦项目距上海迪斯尼仅6公里，体现公司深谙借大势之力事半功倍;明道：公司海印又一城品牌形成了实践性强的商业模式，可以快速复制;优术：海印兵法融会贯通，通过“叫好”和“叫座”商户的精妙的配比，使生地变为熟地。
国内造纸用高岭土最大的供应商。今年高岭土业务新产能突破，北海高岭扭亏为盈，高附加值的新产品也工业化在即。
风险因素：商业物业储备项目受外部因素影响落后于预期;高岭土产能不能如期释放，高岭土新产品研发受阻。
盈利预测、估值及投资评级：我们预测公司2012~2014年净利润同比增长29%、20%、25%，对应EPS为1.01元/1.22元/1.52元。PE估值合理价值为23元，FCFE测算价值为22.56元。公司目前15.37元的股价对应2012年1.01元EPS的PE为15倍，我们认为公司具有较高的投资价值，给予六个月目标价23元，对应2012年23倍PE，首次给予“买入”评级。
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