| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年07月04日 14:10 |
作者： |
陆凤鸣 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
黔源电力今日披露修正后的2012年上半年业绩预测，预计归属母公司净利润亏损2300~2800万元，同比下降250%~ 280%。此前，公司在2012年第一季度报告中预计2012年1-6月业绩出现亏损，亏损金额为7200至7700万元。
点评：
公司1季度亏损0.84亿元，按照上述预告推算，则公司2季度单季度盈利在0.6亿元左右。进入5-6月份之后，广西贵州地区持续强降雨，使得公司下属径流式电站发电情况持续好转，按照其盈利推测，其单季度发电量已经达到多年平均的最佳水平。目前来看，今年主汛期的来水较好，公司3季度盈利还将持续提高。
作为径流式水电站，公司的盈利与来水直接相关。由于公司在2011年对折旧制度进行了调整（根据发电量计提折旧），从盈利敏感性来看，2011年的财务数据更为可比；而从电量水平来看的话，与2008、2010年更可比。
综合考虑，去年基期的利率调整对公司高额负债所带来的负面影响，及电价调整的正面影响，我们略微调整了公司的盈利预测敏感性测算，对应公司正常来水到丰水，其EPS在0.5元-0.87元，对应当前股价的动态PE在18倍~31倍。目前来看，向丰水的概率较大，即2012年EPS估计为0.87元。考虑到公司业绩的高弹性，给予2012年20倍的目标动态PE，对应目标价为17.4元，上调公司评级至增持。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
