| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年06月14日 14:32 |
作者： |
倪晓曼 |
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兴发集团(600141.SS/人民币22.23,买入)今日公告，根据湖北省宜昌市公共资源交易中心出具的《资格确认结果通知》，其已取得了磷化有限公司企业国有股权唯一受让人资格。经双方协商一致，6月11日公司与宜昌兴发签订了《湖北宜昌磷化工业集团有限公司100%股权转让合同》，以挂牌底价33,198万元受让宜昌兴发所持磷化有限公司全部股权。磷化有限公司目前拥有店子坪和树崆坪两个磷矿采矿权，可利用磷矿资源储量（Ph13）为6,026.02万吨。
其中店子坪评估可采储量2,017.78万吨，生产规模为125万吨/年；树崆坪的评估可采储量2,197.65万吨，生产规模为80万吨/年。
兴发集团目前拥有磷矿石储量1.6亿吨（不包括探矿权），年开采量295万吨，本次受让磷化有限公司股权后，公司的磷矿石资源储量达到2.2亿吨，年开采量将共计达到600万吨，增强了公司磷矿石资源上的优势。同时，通过这次转让，公司解决了与控股股东宜昌兴发存在的潜在同业竞争问题。目前树空坪由于公路、水电等公用设施比较齐全，我们预计这部分磷矿将在2013年投产，2014年将完全达产，店子坪有望在2014年开始贡献利润。这样，2012-2015年间公司的磷矿石产销量有望保持持续增长，其业绩提升的确定性进一步增强。
按照我们测算，2012-2013年其每股盈利分别为0.94元和1.34元，预计增发完成后每股收益将摊薄19%，即0.79元和1.13元，目前股价分别相当于摊薄后2012年28倍和2013年19.6倍，考虑磷矿石资源稀缺性、行业整合以及下游磷肥需求稳中有升，我们预计磷矿石价格将处于稳中上升阶段，估值较低，我们仍然看好公司中长期发展。我们维持其买入评级。
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