| 来源： |
瑞银证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月12日 14:11 |
作者： |
于洋 |
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5月份恒大地产集团销售额创历史新高
根据恒大地产集团5月份销售简报，公司2012年5月实现合约销售金额为103.7亿元，同比增长33.29%，创下集团有史以来单月销售最高纪录；合约销售面积为172.5万平，同比增长52.39%，合约销售均价为6009元/平，相比4月份的5931元/平出现小幅回升。
恒大推盘量提升或将加速广田在手订单确认
2011年公司与恒大地产共新签38.83亿元的施工合同，当期确认收入为26.11亿元，我们预计2012年公司基本上可完成45亿元的框架协议，并有望确认30-35亿元收入。随着合作伙伴推盘量的上升公司或将加速在手订单确认。
超募资金和高新技术企业认证有望成为股价催化剂
目前公司在手超募资金约为8.07亿元，考虑到公司在公装市场的拓展战略，我们依然认为后期公司将有较大动力进行外延式并购，提升当年业绩水平。此外，公司申报了深圳市2012年的高新技术企业认证，如获批将使公司实际所得税率从25%下降至15%左右，有望成为公司股价催化剂。
估值：上调目标价至20.9元，继续维持“买入”评级
我们维持公司2012-14年EPS0.76/1.04//1.37元的预测，考虑公司业绩由于受到房地产政策调控处于低谷且下半年有望迎来业绩反转拐点，我们认为其理应享受高于行业平均的估值，由于行业可比公司12年平均估值从之前的20x提升到25x，故我们基于12年27.5xPE得到新目标价20.9元。
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