| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年06月11日 14:02 |
作者： |
韩其成;张琨;王丽妍 |
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撰写时间： |
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新签订单拐点向上：随着开发商经营环境趋于恢复，以恒大等为代表的龙头企业销售数据4月后逐步回暖，开发商现金流情况日益改善。地产开发企业重视加快推盘施工速度，加大对于装饰企业的资金供给以及施工加快要求。广田4月后新签订单情况逐步提升，回暖至正常增长轨迹，其中住宅精装修等业务承接比重在4月单月提升较好，单月占比超过50%以上。由于住宅精装修巨大市场及远大发展趋势，公司订单出现拐点式恢复。
下半年呈现业绩拐点：央行6月8日实施2012年首次降息，有利于房地产购买力恢复，刺激需求提升，加强地产企业销售恢复的巩固，从而带动下游开发商支付能力日趋改善，有利于装饰企业收款环境优化。公司股权激励要求30%增速，经营环境改善有利于公司下半年业绩呈现拐点上升。
内部改革逐渐成型，股权激励与超募资金提升股价上涨空间。2011年下半年逐步推进事业部改革，随着改革的完成将显著提升竞争实力，业务扩张更具张力。股权激励形成向上空间，行权价20.48元，首次授予日为2011年12月2日；首次迈开收购步伐，业绩承诺保障本次收购利益，华南装饰2000万元购买广田股票约定绑定利益一体化；公司目前在手9亿超募资金具备较强运作能力，行业整合有望持续进行，助于公司带来业绩拐点。
盈利预测：公司上半年经营以谨慎为主，但随着地产开发商经营环境的改善，下半年公司住宅精装修业务形成向上弹性。预计广田股份2012-2013年EPS分别为0.73、1.05元，给予“增持”评级，上调目标价至20元。
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