| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月11日 14:24 |
作者： |
陆凤鸣 |
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撰写时间： |
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事件：
金马集团6月9日公告，确认国家电网与神华集团就国网能源股权转让一事达成初步意向，前次公司重组时国网承诺将国网能源下属煤电资产分步注入金马集团的承诺，神华集团仍将履行。公司周一复牌。
点评：
公司停牌之前股价一个月内跌20%，主要是因为国网能源股权转让之后，可能会对金马集团未来资产注入预期产生较大的不确定性，从而市场做出最悲观的判断。
而从本次公告来看，虽然实际控制人易主，但是仍将履行承诺，因此对金马集团来说并无损失，反而可能因为转让到神华集团旗下，其未来煤电项目获得批准的可能性及进度会好于原先在国网集团旗下（厂网分离是发改委限制国网发展电源项目的主要原因）。
不考虑汇兑等因素，公司2012年EPS预计在1.1元，考虑到前期不确定性因素消除、及股价的反映，我们上调公司评级至买入，维持2012年目标动态PE25倍，目标价27.5元。
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