| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月07日 15:03 |
作者： |
王挺 |
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我们近期拜访了公司相关领导，就公司近期经营状况进行了交流，主要内容如下：
1季度及最近经营情况。公司1季度产品总销量为83万吨，其中水泥31万吨，熟料52万吨。吨产品均价为259元，吨产品成本为192元，吨毛利达到67元。进入2季度后，产品出厂价格有所下降。公司目前熟料出厂含税价约为250~260元/吨，吨产品毛利在45~50元左右。目前公司2条5000TPD的熟料线都开工，库存水平不高。日出货量在1.5万吨左右，其中熟料为0.6~0.7万吨，月度销量有望达到40万吨左右。海昌3#（5000TPD）生产线已经具备点火条件，预计全年贡献90万吨的销量。公司认为进入年中淡季后，产品价格仍可能走低20-30元，8月后有望实现量价向上的反转。
成本及期间费用控制是公司最大亮点。2011年全年公司吨产品成本为180元，2012年成本有望小幅上涨或持平。公司的煤炭从淮南矿务局直供，采购成本具备优势。公司目前煤炭进厂含税价约为720元/吨（5000大卡，公司吨熟料实物煤耗为165kg），去年为700元/吨。海昌3#线的投产将进一步摊低吨产品固定成本及费用（例如，公司员工一直存在富余，新生产线的投产并不需要重新招聘新员工）。公司原计划2012年吨产品费用降低5元左右，从目前的情况来看，有望实现10元的降幅。
区域产能接近尾声，供需关系将逐步改善。2012年是近几年华东区域新增产能的高峰年，达到5193万吨，加上落后机立窑产能淘汰的红利基本耗尽，宏观调控导致需求增速接近于零，供需恶化导致华东区域水泥价格持续下滑。站在当前时点，我们对华东区域水泥行业基本面持越来越乐观的态度，供需关系将逐步改善。从供给面来说，华东区域2013年新增熟料产能将大大降低至2000万吨左右，增速低于5%；而需求面伴随国家调控政策的逐步转向有望迎来复苏。我们判断未来2-3年，华东区域水泥行业供需都有望环比改善。从2012年产能投放的节奏来看，安徽省（华东区域2012年产能投放的主力省份）新生产线点火集中在上半年，从下半年开始投放力度将不断减弱。我们建议投资者逐步逢低吸纳华东水泥股。
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