| 来源： |
长城证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月07日 14:23 |
作者： |
葛军 |
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金价仍有上涨预期。从中长期来看，全球货币信用本位的趋弱将长期支撑金价上涨；短期来看，美国5月非农就业数据远低于预期，QE3的预期急剧升温，亦将触发金价反弹，我们预计金价仍有上涨预期。
中金黄金是国内集黄金采选冶于一体的龙头企业之一。截止2011年底，公司保有黄金资源储量570.05吨，权益储量427.5吨（570.05*75%），2011年公司实现矿产金产量22.54吨，权益矿产金产量16.91吨（22.54*75%），权益产量所占国内市场份额4.76%。
集团层面的资产注入值得看好。目前大股东中国黄金集团扣除中金黄金、中金国际的仍有453.01吨黄金储量。不排除大股东资产后续注入的可能。
后期公司自产金产量增长将主要来自陕西久盛金岭金矿、河南嵩县金牛矿、江西德兴金山矿、河北东梁矿、山东鑫泰以及湖北三鑫的改扩建工程。
我们预计12年、13年公司矿产金产量将达到25.88吨（权益19.41吨）、29.76吨（22.32吨）。
给予“推荐”评级。我们预计公司12、13年EPS为1.26元和1.64元，总体看好公司未来储量和矿产金量的增长趋势，维持公司“推荐”评级。
投资风险和结论的局限性投资风险提示：（1）行业风险：金价走势与我们预计的偏差较大；（2）公司风险:公司矿产金产量产量不符合预期。
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