| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年06月06日 14:14 |
作者： |
赵丽明 |
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撰写时间： |
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专注能源领域、公司产品量质齐升。公司近几年不锈钢管产能快速扩张，从2005年不足两万吨，到2012年产能已经达到7.75万吨，在建2万吨LNG大口径输送管道项目和1万吨钛钢复合管项目预计2013年和2014年产能不锈钢无缝管和焊接管产能分别为9.75万吨和10.75万吨。公司产品不仅产能增长，而且产品品质也大幅提升。其中用于油气输送不锈钢管就达53000吨，占公司产能的50%；用于核电用管1500吨，用于火电用管2万吨。
能源结构调整带动天然气用管快速增长。我国能源消费结构中原煤占比接近70%，天然气在我国能源消费中占比不足4%。我国常规天然气、页岩气和煤层气储量丰富，未来天然气成为发展重点。随着我国LNG进口、常规天然气、页岩气和煤层气产量快速增长，天然气集气系统和LNG液化装备需求量将会保持较高增长，从而带动不锈钢管需求快速增长。
油气资源开采西移带动公司镍基合金管业绩释放。随着我国易开发油气藏的日渐枯竭及油气需求量的快速攀升，我国石油天然气战略的中心逐渐由东部向西部的塔里木、准格尔和四川盆地转移。西部高硫油气田占比较高，预计随着中西部油气资源的开发，油气开发用镍基合金钢管需求将会快速增长.估值及盈利预测：我们预计公司2012年、2013年和2014年EPS分别为0.52元、0.65元和0.91元，按2012年30倍市盈率，公司合理股价15.6元，给予公司“增持”评级。
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