| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月30日 14:35 |
作者： |
李淑花 |
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合理价格区间为27.40 - 29.70元
根据我们的盈利预测，预计公司2012-2014年实现摊薄后每股收益为1.19元、1.67元、2.28元，以2012年的预测市盈率23-25倍计，对应合理价格区间为27.40 - 29.70元。
公司是国内领先的椎体成形微创介入企业
公司目前主要从事椎体成形微创介入手术系统的研发、生产和销售，产品主要用于因骨质疏松导致的椎体压缩性骨折的临床微创手术治疗，具体包括经皮椎体成形（PVP）手术系统和经皮球囊扩张椎体后凸成形（PKP）手术系统。
子行业处于起步阶段前景广阔
公司目前细分业务属于骨科医疗器械行业中脊柱类微创产品中的椎体成形微创介入手术医疗器械行业，该子行业目前仍处于起步阶段。2009年我国骨科创伤、脊柱和关节产品的市场规模为49.6亿元，其中脊柱类产品的市场规模达到了14.9亿元，连续四年的复合增长率为24.1%。未来随着对椎体成形微创介入手术认知程度的提高，我国居民家庭收入水平的支付能力的上升以及社保体系的日益完善，椎体成形微创介入手术量将有较大的增长潜力。
拓展海外市场成长可期
公司于2008年初获得欧盟国家销售产品的CE认证，并陆续获得多个国家的出口销售证明书，公司产品已销往德国、阿根延等多个国家，目前正在日本和美国市场进行产品注册，美国是椎体成形微创介入手术目前最大的市场，而日本是该手术最重要的潜在市场，一旦公司产品注册成功将进一步扩大产品的市场空间，同时我们认为海外市场的拓展也将降低公司产品在国内招标时的降价风险。
在研产品丰富创新能力强
目前公司产品较为单一，针对人体脊柱类各种常见病和多发病，公司进行了大量的产品研发，致力于发展多类型的骨科脊柱类医疗器械微创介入产品。新品棘突撑开器和腰椎间盘电动旋切器均有望于2012年底上市。
风险提示
现有产品结构单一的潜在风险、产品价格受到管制的风险等。
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