| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 15:13 |
作者： |
冯雪 |
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2012年三六五网(300295.SZ/人民币41.24,未有评级)电商业务推动业绩增长，预计2012年每股收益1.8-2元，目前股价相当于22倍左右。公司上市后，已加强人才建设、产品研发，胜在资讯解读能力（平台媒体属性）和对市场的把握（营销效果），异地复制阶段，报网联动有望缩短西安、重庆等4个新分站的导入期，减少短期业绩影响。我们仍然看好公司未来发展。
2012年房地产网络营销业景气度：
2012年效果营销、而非硬广投放增长更快。搜房网2012年1季度收入同比增长43.4%，达到5,850万美元，净利润同比增长152.9%，达1,450万美元——
印证营销业景气度很好的判断。公司1季度增长30%主要靠“团立方”电商产品拉动——尤其是南京、苏州地区，而搜房“白金卡”的增长更快，主要原因在于后者在电商产品上的准备早于公司，在2011年4季度即开始体现电商产品对业绩的拉动。
“团立方”是公司2012年重点推广的产品，每个分站都开始专门配置电商团队，2季度开始将在南京、苏州以外的城市推广。
网络广告逐年提价的原因：
公司目前客户均为直客。地产网络营销行业过去若干年普遍年提价30%，主要原因是广告价格与平媒差距较大，例如，365网站1-2万元/天，报纸1个整版5-10万元。目前平媒受成本推动而逐年小幅提价，而网络媒体策略性选择跟随提价。
地产网络营销市场规模的判断：
预计单城市地产网络媒体投放可以做到50%。
地产营销业中“电商”产品概念：
电商产品形式丰富，但判断具有“杀伤性”的还是以价格实惠为核心，例如，搜房“白金卡”变相降价，365“团立方”为团购。此类电商产品受到开发商、消费者的欢迎。原因在于：一、开发商规避直接降价，子公司负责人也能较好地向总部要营销预算。二、刚需、改善型需求等获得有效实惠，去化速度有效加快。三、类似于365等的网络营销商也很欢迎，通过直接促成销售而直接获得开发商的营销费。预计未来宏观调控格局没有实质改变的情况下，团购还是最有效的，能够解决买卖双方大规模交易。
与团购网站的竞争优势：
团购网站很难切入“地产团购”，主要是缺乏有效专业组织能力（对价格、区位等的判断），因此专业网站能够积聚有效消费群体。新浪乐居即走大电商平台，365更看好自身的专业平台定位。
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