| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年05月24日 14:53 |
作者： |
冯雪 |
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皖新传媒(601801.SS/人民币12.37,未有评级)2011年4季度和2012年1季度净利润同比增长30.5%和44.9%，扣非后净利润同比增长4.1%和37.5%。万得数据显示2012年每股收益预测0.46-0.48元，同比增长10%左右，2012年28倍市盈率。
Q&A部分如下：
1) 近期业绩大幅超预期的原因？
伴随新董事长到任，公司自2011下半年开始实施月度KPI考核，卖场业态创新的自由度增加，效果明显。据年报反映，2011年从新龙图采购的文体数码产品金额高达5,000多万元（占同类业务的55%），还有超市等业态创新并表。2011-12年投资理财等收益增长。
2) 义务教材提价5%。
3) 教辅限价政策的影响？
若严格实施有负面影响，具体要看协调结果。即便实施，也将节约营销推广费用。
4) 政府采购B2B业务？
预计2012年农家书屋金额与上年同期基本持平，新增农村薄弱学校采购（已公示，按照公示，皖新传媒为最大中标者1.7亿元，其余包括文轩、中南、时代、天舟等）。我们预计公司今年政府采购B2B业务高增长。
财政对文化、教育等的投入加大的背景下，农家书屋、社区书店、中小学图书馆配等成常态，可增长。
5) 渠道创新？
农家“三合一”项目有可能增加电子阅读室单元，“多头政府补助+公益文化事业”模式。省委对此目标是全省1,000家规模，我们预计公司目前可贡献的自有物业大约400个左右。
校园书店做的不错，会选择万名学生规模的学校，网上书店年销售额过1,000万元，从创收和人员成本角度看，回报率高。
此外还有监狱书店等。
控股51%的大众书局2011年收入1.13亿元，我们估计盈利小几百万元。
数字出版？
有合作方，打造“云端”概念。四和数码LG电子产品代理业务2011年亏损，我们预计有进一步调整的可能。
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