| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月22日 15:24 |
作者： |
周军 |
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联通4月3G用户数依然在300万附近。4月，联通3G用户净增数为291.8万，依然维持在300万附近。我们认为，虽然今年前几月的用户数发展低于预期，但公司为了确保今年用户数目标达成，会推出新的举措，推动用户数再上台阶。
20元预付费套餐、双卡双待双待机型的推出，意在全年用户数目标。从联通推出的20元预付费套餐，以及双卡双待终端等措施来看，联通全年用户数的目标完成有保障。根据媒体披露，联通5月17日在网上营业厅开售的20元3G卡，截止当晚21点58分，首发10万张全部售罄。5月22日上午10点再次开售10万张。
运营商行业竞争加剧。移动TD终端已经大幅改善，WLAN无感知认证改造的推进，使得移动四网协同的运营能力逐步增强，电信则通过双网双待终端、以及利用固网优势融合绑定发展3G，运营商3G业务的行业竞争有所加剧。
但我们认为，“运营商均衡化发展”的顶层逻辑没有发生改变，联通的机遇窗口期依然存在。
财务与估值
预计公司2012-2014年的A股EPS为0.10元、0.20元和0.36元，每股净资产为3.42元3.57元和3.83元。给予公司2.4倍PB估值水平，A股目标价为8.18元，维持公司和买入评级。
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