| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月22日 13:57 |
作者： |
方夏虹 |
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公司专注于片式元器件，产品立足进口取代。公司生产的片式电感和射频元器件能够实现进口取代，10年LTCC射频元器件产量在国内居于首位。公司下游客户包括冠捷、TCL等知名企业。
智能终端保持高增长，拉动片式元器件需求。智能手机等新型电子产品维持高增长态势，其对片式电感和射频元器件的用量显著高于传统产品。电子元件协会预测14年国内片式电感需求量为1542亿只，11-14年复合增速为12.05%。
公司高端产品占比逐年提高，成为主要利润增长点。11年公司收入和净利润分别为1.31亿元和3142万元，同比分别增长22.3%和22.5%。细分产品中，功率片式电感和LTCC射频元器件占比从08年的13%提升到11年的32%；受此影响，公司综合毛利率从08年的33.88%提高到11年的37.9%。预计未来高端产品仍将维持高增长，普通片式电感也将受益行业回暖。
募集资金主要用于扩大产能。公司拟投入1.03亿元用于扩大产能，达产后，片式电感和射频元器件年产能分别新增46.5亿只和1.86亿只，约为11年产能的1.5倍和2.7倍。公司研发中心拟投入1571万元，重点研发功率电感和LTCC相关前沿技术，重视高端产品有利于公司长期发展。
盈利预测和公司估值：预计公司12-14年每股收益为0.70元、0.83元和0.97元。比照同类上市公司估值水平，建议公司12年的合理市盈率为17-22倍，对应估值区间为11.9-15.4元。
风险提示：竞争加剧，产品价格下滑过快。
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