| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月16日 14:02 |
作者： |
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1.公司是一家以产品研发设计为核心，生产和销售塑料空调风叶的专业生产企业。近年来，公司塑料空调风叶产品的全国市场占有率均高于25%。长期客户包括格力、美的、海尔、志高、TCL、格兰仕等国内几大空调巨头。
2.公司是产业链完整的规模企业：公司除主营产品塑料空调风叶生产外，还有改性塑料和模具设计生产业务，具备完整的“塑料改性—模具设计制造—塑料空调风叶设计制造”产业链。
风险提示：原料价格波动风险，依赖单一市场风险，新增需求低于预期。
1.完整的产业链优势
本公司的业务体系中除主营产品塑料空调风叶生产外，还包括了改性塑料和模具开发的设计生产和加工制造，是行业内少数具备全面配套能力的专业塑料空调风叶生产企业之一，能够更好地保证产品质量。
2.对公司总资产规模及资产负债率的影响
本次募集资金到位后，假设在公司负债总额不变的情况下，由于总资产大幅增加公司的资产负债率将明显下降。公司的资产结构将得到优化，这将提高公司的债权融资能力，增强防范财务风险的能力。公司总资产规模的增加将增强本公司后续持续融资能力和抗风险能力。
3.对公司净资产规模及净资产收益率的影响
本次募集资金到位后，假设其他条件不发生变化，公司的净资产规模将有较大幅度增长，资本实力将得到显著的增强。从短期来看，公司的净资产收益率会因净资产的增加而有所降低；但是从长远来看，由于本次募集资金投资项目具有良好的投资回报率，随着项目的逐步达产，公司的营业收入和利润水平将会快速提高，净资产收益率也将不断提升，并使本公司整体盈利能力保持在较高水平。
估值:我们预测公司2012、2013和2014年摊薄后的每股收益分别为0.87元、1.01元。给予公司20倍PE，按照2012年EPS 0.87元，建议询价区间为17.4-19.1元。发行价为15.8元，考虑到最近市场表现，上市当日的区间段为17.3-18.9元。
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