| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2012年05月04日 14:28 |
作者： |
鞠厚林 |
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撰写时间： |
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1．事件
公司发布2012年1季报，公司1季度收入6.7亿元，同比增长23.9%，营业利润4786万元，增长15.6%，归属上市公司净利润3690万元，增长13.7%。每股收益0.05元，净资产收益率为1.8%。
2．我们的分析与判断
（一）毛利率有所下降
公司收入增长较快，但成本增速超过收入，达27%以上，使毛利率下降约两个百分点，为14.4%，这是导致利润增速低于收入增速的主要原因。公司的三项费用增长明显低于收入增长，对利润增长起到支持作用，销售费用和管理费用增速分别为-7.6%和4.7%，财务费用也同比下降。
（二）行业发展将支持公司继续增长
我们认为，由于卫星应用行业目前处于快速增长的时期，尤其是北斗二代未来2－3年将进入大规模应用阶段，是卫星应用领域最大的增长亮点；公司的小卫星研制处于相对垄断地位，“十二五”期间也将持续稳定增长。公司将在未来几年持续受益于行业的良好成长性。不过由于公司的部分子公司经营拓展面临一定困难，需要通过内部资源整合来提升盈利能力和成长性，在一定程度上影响了公司整体业绩的快速上升。
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