| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月08日 15:22 |
作者： |
应晓明 |
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撰写时间： |
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事件：
公司2011年全年实现营业收入36.11亿元，较上年同期增长19.14%；营业利润2.57亿元，较上年同期增长7.85%；归属于上市公司股东的净利润为2.33亿元，同比增长10.98%。实现每股盈利为0.33元，去年同期为0.31元。
观点：
小型卫星制造领域的龙头企业
主营业务收入稳步增长，卫星应用领域业务发展良好
航天产业将是“十二五”期间最具备活力的产业之一
侧重于卫星导航领域的发展
盈利预期，首次给与“增持评级”
评述
小型卫星制造领域的龙头企业
公司是我国小型卫星制造领域内的龙头企业，同时，积极发展自身在卫星应用领域的业务，现阶段公司卫星应用业务已涉及通信、导航、遥感等多种类服务。可为下游客户提供独有的“卫星-应用平台-应用终端-运营服务”的天地一体化的综合服务系统。
主营业务收入稳步增长，卫星应用领域业务发展良好
全年公司共顺利完成卫星发射任务4次，同时与委内瑞拉签订了“遥感卫星项目”合同，实现了国产遥感卫星的首次出口。其中，公司旗下主要从事卫星应用业务的航天恒星科技有限公司取得良好成绩，全年净利润快速增长，同比增加27.4%，为公司总营收稳定增长的主要推力。报告期内，公司综合毛利率为13.97%，同比小幅下滑0.48个百分点。
航天产业将是“十二五”期间最具备活力的产业之一
虽然，近年来我国航天产业的发展速度逐渐加快，但与发达国家相比，无论是在轨卫星数量，还是卫星本身寿命方面都有一定差距。美国现有在轨卫星400于颗，俄罗斯长期以来也维持着100颗的在轨卫星，而我国现有在轨卫星仅68颗，且寿命较短。中国航天科技集团公司宇航部部长曾表示，我国航天器与卫星未来一段时间将进入高密度发射期。
“十二五“期间的目标是要进行100次火箭发射、100颗卫星发射上天和保证100颗卫星在轨稳定运行。
侧重于卫星导航领域的发展
卫星导航作为卫星应用领域中占有份额最大的领域，长期以来备受关注。公司现已完成多个发射型号配套的导航产品，并完工交付各类单机及地面设备百余套。为进一步扩大在卫星导航市场的影响力，公司计划在稳固“北斗一代”市场的同时，借助一代产品的技术优势，加强“北斗二代”产品的开发和市场拓展，现已成功中标多个应用领域的“北斗二代”项目。
盈利预期，首次给与“增持评级”
考虑到公司在小型卫星制造领域的垄断地位、未来我国航天产业的发展节奏以及公司在卫星应用领域的拓展情况。对公司2012-2013年的盈利预期为0.42元和0.52元，对应的动态PE为45.0和36.5倍，首次给与公司“增持评级”。
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