| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2012年05月03日 14:47 |
作者： |
刘志成 |
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中煤能源A股净利润同比增长15%、H股净利润同比增长16%。由于平均实现煤价高于预期，盈利情况好于我们的预测。尽管季节性因素和大屯煤区停产可能导致公司12年2季度盈利下滑，但我们仍将H股2012-14年盈利预测上调11-16%，A股盈利预测上调8-13%。由于估值具备吸引力，我们重申对H股的买入评级。由于在当前水平上的上升空间不大，我们维持对A股的持有评级。
支持评级的主要因素
多个新煤矿的贡献推动产量快速增长，2011-14年商品煤产量的年均复合增长率为10%。
当前的预测未包含未来煤化工项目的贡献。
母公司资产的潜在收购。
H股估值具备吸引力。
评级面临的主要风险
煤价暴跌。
新项目延迟。
我们将H股目标价由9.80港币上调至11.43港币，仍对应12倍2012年预期盈利。
A股方面，我们亦将目标价由8.83人民币上调至10.09人民币，仍对应14倍2012年预期盈利。
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