| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月25日 14:40 |
作者： |
陈志坚 |
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公司一季度实现营业收入3.32亿元，同比增加32.68%；营业利润1355.27万元，同比增加14.16%；归属于上市公司股东的净利润1149.39万元，同比增加8.4%；毛利率18.38%，同比降低了3.7个百分点，环比增加了1.37个百分点；EPS为0.06元，同比持平；公司2011年一季度净利润增幅显著低于营收增幅的主要原因在于毛利率同比下降了3.7个百分点。
根据历史情况判断，公司全年业绩通常显现出前低后高的态势，一二季度一般为业绩低点，而三四季度销售情况会显著加强，我们预计今年情况亦不会例外。产能利用率对公司毛利影响很大。公司产能利用率提升10%，毛利率提高1%。因此随着产能利用率不断提高，公司毛利率第三、第四季预计将明显好于第一季，全年的毛利率呈前低后高。
据Gartner统计，2011年三星手机的全球市场份额已经达到了17.7%，位列全球第二，国内的中兴和华为同样位列全球前十。劲胜股份目前已经是这三家手机厂商的战略核心供应商，在韩国还设立了专门的子公司以就近响应三星要求，预期公司未来与下游主要客户能够维持稳定的合作关系。
公司瞄准市场机遇，在2011年投资设立了主要从事电容式触摸屏光学玻璃项目的全资子公司，增加公司生产电容式触摸屏强化光学玻璃的产能，丰富公司的产品线。虽然目前已经出现的新触摸屏技术诸如in-cell，on-cell以及OGS技术对传统的触摸屏产业链上的厂商可能形成威胁，但对强化玻璃本身的需求不可或缺，预期未来的市场空间依然广阔。
我们预计公司2012-2014年的EPS分别是0.63元、0.97元、1.22元，对应的PE分别是22.46倍、14.70倍、11.65倍。公司短期内毛利率虽有所降低，但随着产能利用率的提升，下半年毛利状况有望明显改善，公司在手机机壳领域的规模优势将更加明显，所以依然维持公司的“推荐”评级。
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