| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月27日 14:17 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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2011年建设银行实现营业收入3970.90亿元，同比增长22.75%，实现归属于母公司股东净利润1692.58亿元；同比上升了25.52%；其中，净息差上升占了7.49个百分点；规模扩大占了8.85个百分点;手续费收入增长占了7.36个百分点；成本收入比下降占了4个百分点。
年末平台贷款客户下降158户，余额下降1121.6亿元;准备覆盖率为304.5%，拨贷比为3.76%，不良贷款率为0.81%；从现金流覆盖情况看，全部覆盖的为85.7%，基本覆盖的为7.8%，两者合计为93.5%，比10年的93.2%上升了0.3个百分点。如考虑到抵押、担保的因素，基本可以达到100%的全部覆盖和基本覆盖。
整体上建设银行资产质量依旧稳健，不良贷款余额的同比和环比上升一部分是因为建设银行采取了较为严谨的分类；也有11年的核销比10年下降的因素，如考虑新发的不良，2011年与2010年基本持平。
未来建设银行依旧有400亿元的次级债的额度，考虑此额度的前提下，即使考虑到新的资本监管方法的调整，在12年之前基本不存在股权融资的可能。
维持前期的盈利预测和谨慎推荐评级。
风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。
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