| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2012年03月27日 07:47 |
作者： |
罗力 |
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建设银行(601939)
评级：谨慎推荐
评级机构：东北证券
2011年公司实现营业收入、净利润分别同比增长22.75%、25.52%，略微低于预期。公司拟每10股派金2.635元（含税）。
2011年净息差同比和环比维持上升趋势，主要得益于贷款收益率和非信贷资产收益率上升，以及建行主动提高高收益的信用债券占比，拉长债券久期，导致债券收益率上升。资产质量出现波动，不良贷款余额不仅比第三季度环比上升，而且比年初也出现明显的同比上升，导致贷款拨备覆盖率环比下降，关注类贷款的余额和占比均出现下降，但是逾期贷款的余额也出现了一定的上升。在资产质量波动的前提下，银行在第四季度明显加大了拨备计提力度。
预计建行2012年~2014年每股收益为0.81元、0.94元、1.1元。考虑到房地产政策和地方融资平台存在不确定性，维持“谨慎推荐”评级。风险主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。
复星医药(600196)
评级：增持
评级机构：申银万国证券
2011年公司实现收入、净利润同比增长42%、35%，每股收益0.61元，略低于我们0.63元的预期。扣除非经常损益后净利润同比增长51%。核心企业销售规模增加以及合并范围新增两家企业推动公司收入增长，国药控股完成H股配售，权益对应的6.7亿元计入当期损益，推动利润增长。
未来医药工业将成为公司持续增长的主营业务。医药工业布局新陈代谢及消化道、心血管、抗肿瘤等领域。2012年公司合并范围会新增两家企业，加上自身的增长，预计增速在30%~35%左右。医药流通稳定增长。零售板块已形成“南复美、北金象”布局。医药流通的增长主要靠国药控股拉动，预计保持稳定增长。股权投资以医药主业为主，逐步退出其他领域。
预计公司2012年、2013年每股收益为0.7元、0.88元，首次预测2014年每股收益1.07元。公司未来将逐步清空非医药健康领域资产，当前估值安全，维持“增持”评级。
中材国际(600970)
评级：增持
评级机构：国泰君安证券
公司2011年营收、净利同比增长4.9%、7.9%。机械设备、水泥生产线建安、钢材贸易收入占47%、40%、12%，机械设备占比下降12%。毛利率14.8%，同比升0.8%，净利率6.2%。因累计订单较少、已签订单进度较慢，海外收入下降。2011年总订单364亿元，同增52%，在手订单充足，约580亿元。
公司多元发展战略稳步推进，确立水泥工程、工程多元化、科研产业化、产业投资、物流贸易等方向。成立了装备集团，利于发展装备业务，提升自给率。2011年实施日喀则10MW光伏EPC项目。投资7000万的溧阳水泥窑处理污泥项目预计2012年3月份完工。公司积极对海外潜在投资和并购对象进行调研。多元化发展战略将进一步增强公司持续发展能力。预计2012年、2013年每股收益为2.05元、2.54元，给予“增持”评级。
豫金刚石(300064)
评级：中性
评级机构：安信证券
2011年公司营业收入、净利润同比增长81.75%、86.39%；每股收益0.47元。业绩快速发展的主要原因有三：(1)年产3亿克拉高品级人造金刚石和年产3.4亿克拉高品级金刚石项目均已达产；(2)2011年前三季度人造金刚石的价格持续上涨；(3)公司加大营销投入，在全国各地设立销售处拓宽销售渠道；通过加大外贸投入，抢占国际市场份额，同时加大宣传力度，提升品牌知名度。
2011年金刚石行业需求仍然高涨。但由于受到宏观环境、地产等影响，并且考虑到公司以及黄河旋风等行业龙头持续扩产，未来几年行业或会面临价格战。不考虑金刚石线的业绩贡献，预计2012年~2014年公司每股收益分别为0.59元、0.77元、0.93元。维持“中性-A”评级。风险提示：制造业投资增速放缓；公司扩产速度较快，人造金刚石市场不能及时消化产能；钻石线的研制、生产和产品品质低于预期；单晶金刚石价格下降的风险。（罗力 整理）
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