| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月26日 14:31 |
作者： |
刘俊 |
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撰写时间： |
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中国太保（601601）今日公布了其2011年年度报告，主要看点及我们对公司估值的观点如下：
2011年公司实现营业收入1579.34亿元，较去年同期增长11.5%；实现净利润（归属于母公司股东）83.13亿元，同比下滑2.9%；每股收益0.97元，同比下滑3%。
2011年归属于母公司股东权益767.96亿元，归属于母公司股东的每股净资产8.93元，较去年同期下滑4.4%，较三季度提升2.9%，逆转了净资产向下的趋势。
2011年底集团内含价值为1135.64亿元，相比于去年微增3.16%；其中扣除持有偿付能力额度成本后的新业务价值为67.14亿元，同比提升10%。
我们认为2011年度保险经营成本提升以及投资损失增加大幅拉低了公司业绩。股债市场低迷的损失通过投资收益下滑以及大幅计提资产减值损失已经得到释放，公司资本公积以及净资产的回升表明投资业绩在2012年将得到改善。但是对于寿险以及产险业务来说，经营成本控制成为面临的重要压力。公司偿付能力依然良好，同时风险得到释放，未来公司估值修复前景依然广阔，预计公司2012年EPS为1.26元，上调为“推荐”评级。
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