| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月21日 14:38 |
作者： |
高建 |
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2011年公司实现营业收入33.07亿元，归属于母公司净利润5.63亿元，分别较去年同期增长-20%和34.54%。每股收益0.37元。年度利润分配方案为每10股派发现金红利0.60元（含税）。
公司净利润高于我们的预期，主要原因在于公司当年有非经常性损益1.53亿元，包括子公司股权转让收益和金融资产变现产生的净收益等，扣除非经常性损益的因素，公司实现的盈利符合我们的预期。
2011年公司销售业绩表现平平，落后于行业平均水平。
截至2011年底，公司预收账款余额为22亿元，与2010年底余额持平，相当于公司2011年结算收入33亿元的67%，显示出公司未来2年的业绩成长性不足。
截至2011年底，公司账面共有货币资金余额近22.9亿元，而短期借款和一年内到期的非流动负债之和仅为11.36亿元，长期借款和长期应付款为30亿元，公司的长、短期债务结构良好，短期基本没有财务压力，而且公司资产负债率仅为55%，财务状况较为稳健。
公司在土地储备方面继续保持谨慎，全年分别在长春市和阜新市取得2块合作开发项目，新增项目规划建筑面积为57万平方米，权益规划建筑面积35万平方米。截止2011年底，公司可结算项目的规划建筑面积接近470万平方米，与去年底基本持平。
盈利预测及投资评级：基于对公司非经常性损益项目的考虑，我们对2012年的业绩预测微幅上调，调整后2012和2013年的预测EPS为0.33元和0.34元。我们认为，公司目前估值依然不高，具有一定的安全边际，维持推荐的投资评级。
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