| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月16日 14:28 |
作者： |
周思立 |
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快速成长的民营企业。公司为运营商提供通信网络建设技术服务，服务范围涵盖规划咨询、可行性研究、勘察设计等。
受益于运营商持续加大无线资本支出，公司规模快速增长。
2008至2010年，公司营业收入和净利润年复合增长率分别为56.3%、65.1%。
盈利能力突出。高技术水平和独特行业定位使公司盈利能力处于行业前列，公司曾先后主编四项国家通信行业技术标准，并且公司谨慎扩张，将主营业务定位于回报率较高的产业链上游的网络规划设计领域。2010年公司毛利率达到60.4%、净利润率为30.5%，人均年产值稳定于35万元左右。
成长空间广阔。运营商正在网络新建、扩容和优化方面保持高投入促进移动宽带发展，网络建设规划设计需求大量存在。目前国内该市场70%以上的份额被运营商下属设计院占有；公司市占率仅约1.5%，成长潜力较大。随着未来公司品牌影响力的扩大和资质的完善，有望从运营商下属机构和其他民营企业争夺到更多合同。
借募投提高全国范围内的接单能力。公司募集资金主要用于升级现有的七个服务网点和新建上海、重庆、西安、长春四个服务网点，形成以区域中心城市为核心，辐射全国的服务响应网络；预计项目完成后每年贡献净利润2070万元。
预计2011年~2013年EPS分别为0.52元、0.76元、1.07元。
给予公司2011年27~34倍PE，定价区间为14.04~17.68元。
风险：主要客户中国移动无线资本支出规模的不确定性。
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