| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2012年03月08日 15:08 |
作者： |
桑永亮 |
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撰写时间： |
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由流动性放松及恐慌情绪缓和推升的上涨将暂告一段落。以史为鉴，在2012年1月初的报告中，我们建议行业增持的一个论据就是看到有色指数已经跌到2010年7月欧债危机最恐慌时的点位，具有技术支撑。现在，一轮可观的上涨后，我们再次回顾有色板块过去一年多（2010.12-2012.02）的走势，发现与2009.08-2010.09极其的类似。①底部的位置接近。两者都是经过四轮逐步走低的小调整后，于欧债最恐慌时触及最底部，约3700点位置。②上涨原因类似。欧债危机缓和及流动性放松，是上涨的原因。③涨幅类似。最低到最高，前次涨幅39%，本次涨幅34%。同时我们还注意到，前次上涨39%后出现回调，若非QE2推出，恐怕板块将持续回落。作为借鉴，我们认为本次由流动性放松及恐慌情绪缓和推升的上涨将暂告一段落。
由于QE3预期大打折扣，以后有色板块的上涨需要经济基本面的支持。毫无疑问，流动性向基本面的转承一定会充满变数和反复，因为宏观经济往往震荡复苏。目前来看，美国房地产数据已释放出较明确的复苏信号，欧洲在流动性大肆释放后也出现转暖迹象，中国调降GDP给投资者带来负面预期，后续经济情况还需进一步观察。
美国房地产、电子业已有明确的触底迹象。美国住房拥有率回落到1998年水平；租售比回升到6%，回到21世纪初的水平；这些都有利于地产市场的触底。目前成屋及新屋销售都有转好趋势，而新屋和成屋的库存都快速下降，预计新屋开工量将保持稳步上涨。美国电子业订单出货比连续四月上升，达到0.95，接近1的繁荣线，欧洲经济在债务危机，大量流动性注入后，也出现转暖迹象。
各国PMI指数触底反弹，消费者信心指数回升。
中国经济略显扑朔迷离。我们不得不正视中国经济最新出现一些负面的信息。GDP调降到7.5%，扩大房产税试点范围，小金属价格出现回落，这也导致有色板块近两天的回调。中国经济实际增速会如何？需要进一步跟踪。
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