| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2012年02月27日 15:00 |
作者： |
陈刚 |
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2011年，公司实现营业收入201.2亿元，同比增长36.84%；实现利润总额15.95亿元，同比增长12%；实现归属于母公司所有者的净利润11.2亿元，同比增长2.6%。基本每股收益1.23元。
国内涤纶行业第一企
桐昆股份是我国涤纶长丝制造业的龙头企业，2001-2010年连续10年在我国涤纶长丝行业产量、销量排名第一。目前公司拥有涤纶长丝产能135万吨（其中POY 80万吨、DTY 27万吨、FDY 28万吨），覆盖近百差别化产品品种，差别化率达到52%。
第四季度产品利润空间下降，影响全年利润
公司前三季度净利润达9.4亿元，每股收益1.13元；第四季度净利润仅为1.8亿元，每股收益0.1元。第四季度的业绩下滑对全年的业绩增长造成了很大的影响。去年四季度化工品市场普跌，公司主营产品涤纶纤维也呈现了快速下跌态势，目前我们监测的涤纶POY（150D/48F）价格在12000元/吨左右，较去年9月份14800元/吨下跌了2800元/吨，跌幅19%。同时，原材料MEG、PTA也处于下行阶段，一定程度上降低了跌价风险，但毛利率仍有所下滑，第四季度毛利率为10%，较去年下降了2个百分点。
募投项目2012年逐步达产，提供长期增长
按照1吨涤纶长丝需要0.8335吨PTA来计算，公司募投项目嘉兴石化80万吨PTA将能满足60-70%的原材料需求，公司预计于2012年3月达产；另外30万吨和27万吨差别化纤维分别将于2012年7月和2013年6月达产，进一步加强公司作为涤纶行业的“沃尔玛”超市地位。
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