| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月27日 14:40 |
作者： |
陈建文 |
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事项：
2月25日公司发布业绩修正公告，因郑州铝业担保事项，从会计谨慎性原则出发，确认预计负债和营业外支出，将2011年公司业绩预测由之前的同比增长80-130%下调为同比增长60-90%。
平安观点：
调整体现了公司谨慎原则：
郑州铝业是公司提供贷款担保公司，担保金额2500万元，河南鸽瑞复合材料有限公司又为公司提供了反担保。近期有媒体报道郑州铝业出现了偿付能力问题，公司根据事态进展，对该项担保确定为预计负债和营业外支出。会计处理体现了公司谨慎的原则，同时未来如果郑州铝业不能偿还贷款，公司还可要求河南鸽瑞复合材料承担反担保责任。
根据公开资料，河南鸽瑞复合材料有限公司自2009年11月在美国纳斯达克上市，主营精密带钢产品的加工生产，2010年营业收入2.5亿美元，净利润近4700万美元，具备一定偿付能力。
担保事项对2012年影响可控：
对于该担保事项公司在2011年进行了确认，并且有一定实力反担保方的存在，我们认为不能排除事件后续继续酝酿的可能，但由于公司谨慎的会计处理，相当程度影响体现2011年业绩，对2012年影响是可控的。
维持“推荐”评级：
相应下调2011年EPS为0.37元，预计2012-2013年EPS为0.56元和0.74元,2011-2013年EPS对应2月25日收盘价的PE分别为57倍、37倍和28倍。我们认为担保事项并不影响公司核心竞争力和长远发展，维持“推荐”投资评级。
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