| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月13日 14:11 |
作者： |
刘元瑞 |
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第一，宏观面改善叠加旺季预期，成本压力导致公司选择上调3月出厂价格
近期国内市场板材价格运行较为平稳，这为公司上调出厂价提供了较为稳定的大环境。在成本压力较大的情况下，叠加了旺季需求的正常回暖，成为了公司上调3月出厂价的主要依据。
第二，主要产品出厂价与市场价的价差有所上升，热轧价差处于历史较高水平
在各类产品出厂价普遍上调的情况下，主要产品出厂价与市场价的价差均有所上升。
第三，3月出厂价调整后，单月业绩环比出现明显改善
我们根据现有情况对公司业绩进行简单测算，主要的假设条件如下：
假定公司保持了2个月左右的矿石库存，1季度的长协价格变动开始影响公司成本；?公司产品销售均价参考公司出厂价格政策进行假设；
对长协价的假设较为困难，由于目前4季度长协矿的最终结算价还未有定论，我们暂时仍按照传言的160美元/吨进行假设，并且假设去年4季度普氏指数均值141美元/吨为今年1季度的长协价；
综合考虑季节性和钢价下跌的影响，我们对产量的假设采取谨慎选择。假定1月、2月、3月这三个月的产量水平分别为210万吨、205万吨、215万吨；
暂不考虑剥离不锈钢与特钢资产方案的影响。
第四，维持“推荐”评级
预计公司2011、2012年的EPS分别为0.42元和0.51元，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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