| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月08日 15:54 |
作者： |
刘俊 |
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东北证券（000686）2月6日公布非公开增发预案和1月财务数据，主要看点有：
公司本次非公开发行股票数量不超过3.4亿股，价格不低于11.79元/股，募集资金不超过40亿元，将全部用于增加公司资本金；其中公司第一、二大股东亚泰集团和吉林信托拟分别出资10-12.28亿元、3.5亿元认购本次非公发行股份。
2012年1月公司实现营业收入0.15亿元，净利润-0.45亿元，自2011年8月以来的持续亏损状态仍未得到缓解。
我们认为，由于大股东积极参与，且目前公司股价较定增价有11.37%的空间，增发成功概率高；但增发完成后公司资产规模排名在上市券商中的提升幅度有限；此外，在成交量低迷和市场波动的情况下，资本实力的提升难以缓解公司经纪与自营业绩的下滑以及成本刚性，但如果成交量和市场恢复向上，增发资金有望带来投资收益的提升。
我们预计2012全年EPS为0.25元，对应PE为52.5倍，企业价值系数为11.08，估值优势并不明显，但有一定的安全边际，给予其“中性”评级。
第一，大股东积极参与，公司非公发行成功概率高
公司于2月6日公布了非公开发行股票预案，本次发行股票数量不超过3.4亿股，价格不低于11.79元/股，募集资金不超过40亿元，将全部用于增加公司资本金；其中公司第一、二大股东亚泰集团和吉林信托拟分别出资10-12.28亿元、3.5亿元认购本次非公发行股份。
我们认为，目前大股东拟认购金额占此次增发的36.95%，且公司目前股价较定增价有10%以上的空间，因此公司本次非公开发行成功概率较高。
（具体内容请见附件）
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