| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月06日 14:06 |
作者： |
盛劲松 |
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撰写时间： |
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公司的开源是破解“公司黄宗羲定律”的关键。丁总是行业专家，为公司的生存立下了汗马功劳，2007年起，杨总执掌东方电子集团，精进管理使这个老企业焕发了新生。目前，公司执行顺畅、士气高涨，向上发展的趋势已成。差异化和外向型战略已经结出果实，快速成长可期。
领导者是公司的灵魂，改变从思想开始，历史包袱已经抛下
丁总和杨总都有自己的辉煌经历，同时形成自己的管理思路和风格。目前公司关系理顺，执行力强，士气高涨。2011年，虚假陈述案已经结案，历史包袱已经放下，公司可以轻装前进。
差异化和外向型定位清晰，战略得当打开成长空间
公司的关注点聚焦到发电侧和配电侧，另外公司从2007年开始，公司启动海外市场开拓，同时，公司原有的产品偏软件，在加强软件的基础上，加大硬件的投入，形成整体的解决方案。
节能环保立足差异化，面对过千亿的国内市场，三角形变压器适用农网改造
根据EMCA统计，至2015年，合同能源管理有超过1500亿的市场，其中发电厂侧占有33.1%的份额。与五大发电集团有长久的合作关系，对电厂的情况及其了解，领先竞争对手2－3年。三角形变压器预计2年内形成3亿的销售规模
海外市场已经突破，主要与西门子和ABB等国际巨头竞争，成本优势明显，面对过千亿的蓝海
公司海外布局已有4年，在2010年，公司取得赤道几内亚的过亿订单，2011年，印度有2.7亿的订单，市场突破初步成功。印度处在电网建设的初期，有千亿的规模，国内的龙头还没有进入，公司先发优势明显。
维持公司“买入”评级
预计2011－2013年的EPS分别为0.05，0.13和0.30元，以2013年30倍PE计算，目标价为9元，维持公司“买入”评级。
风险提示
公司转型业务的开拓受到国家政策走势的影响，业绩贡献存在一定不确定性。海外市场开拓存在一定的不确定性。
（具体内容请见附件）
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