| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月16日 14:07 |
作者： |
王天一 |
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事件
公司公告：预计公司2011年归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长30%-50%。
研究结论
业绩略低于预期。为配合公司发展手机终端业务，公司去年3月用超募资金4988.15万元增资公司全资子公司卓翼视听（其中模具车间购置2954.45万元的机器设备；注塑车间购置2033.7万元的机器设备）；今年4月用超募资金4091万元组建手持终端产品车间，购买手机测试仪等相关设备。这些技术储备及前期铺垫费用增加，致使去年业绩略低于预期。
公司将受益于今明年的千元智能手机爆发。我们预测去年我国7000万部智能手机中有5000万部是千元智能手机。其中国内本土品牌华为、中兴、酷派、联想、TCL等销售位居前列。一般而言，手机品牌厂商将一定比例手机的设计及制造采取EMS、ODM的方式进行外包，未来品牌厂商可能有加大外包比例的趋势，受益于本土手机品牌终端的放量，预计公司也将从中受益，预期今年手机业务有望实现收入贡献9个亿，净利润贡献6千万。
我们小幅下调公司2011-2013年盈利预测分别为0.51元、0.90元、1.31元。维持公司“买入”评级，目标价22.0元。
风险因素：公司可能存在大客户集中的风险和业务规模扩大导致的管理风险。
（具体内容请见附件）
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