| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月16日 14:05 |
作者： |
崔莹 |
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公司发布业绩预告，预计11年归属于母公司的净利润9300万～9700万，同比增长47%到53%。其中募集资金产生的利息收入大约为2500万。财政扶持资金大约1700万。
投资要点：
业绩基本符合预期。我们认为公司11年业绩高速增长主要受益于国内ERP市场的持续增长，同时募集资金的利息收入与财政扶持资金也贡献了可观的业绩。（其中财政扶持资金大部分与经营密切相关，实质上是经常性收益）
人力成本压力将持续：上市以后公司加快了扩张的步伐，11年员工数量同比增长超过70%，且薪酬有一定程度上升，预计公司11年毛利率将有所下降。我们认为未来几年人力成本压力将持续，需要公司保持更快的收入增长，从下半年的情况来看，我们推测公司收入增速在40%左右，发展态势良好。
近期公司股价随板块出现调整，主要还是投资者对于12年ERP市场需求的担心，特别是国内某著名ERP企业在11年积极扩张后，前期出现裁员的现象。目前来看低端ERP市场出现了一定的需求萎靡，而中高端市场暂时无忧，且公司订单增速基本与收入保持了同步。
我们之前看好公司的核心逻辑，还是更加看好SAP和Oracle等公司主导的ERP生态链，SAP和Oracle等公司对于中国市场的重视程度不断加强，都提出来相应的扩张计划，汉得信息有望受益于这些国外ERP厂商的扩张。
盈利预测与投资建议：我们预计公司11-13年EPS分别为0.59，0.83和1.11元，目标价20元，维持推荐评级。
风险提示：营业税转入增值税可能增加公司实际税负；小非解禁短期可能会对股价带来压力。
（具体内容请见附件）
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