| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年01月11日 15:36 |
作者： |
陈宇 |
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投资要点
事件：
公司发布公开增发招股意向书，拟公开募集资金32.6亿元，发行价格为17.16元/股(为招股意向书公告日2012年1月11日（T-2日）前20个交易日发行人股票收盘价的算术平均值)，发行数量不超过189,976,689股。
发行采取网上、网下定价发行的方式进行，原公司股东最大可按其登记在册的持股数量享有每10股配0.3股的优先配售权；网下发行对象为机构投资者，但参与网下认购的机构投资者的最低认购股数为50万股。
点评：
公开增发有助于进一步增强公司的竞争力
公司此次公开增发募集资金募投项目主要投资于商用空调、家用空调、节能环保压缩机以及制冷设备工程技术研究中心。投资方向均为公司主营业务相关，且均是公司深入精细耕耘多年的领域，将进一步增强公司主营业务的核心竞争力。
从业务的发展来看，通过此次增发，一方面公司将进一步巩固家用空调行业第一梯队领导者的地位；另一方面，公司在目前处于行业第二梯队的商用空调领域将进一步拓展，以进一步缩小与第一梯队大金的差距；其次，公司从核心部件压缩机入手把握行业未来节能环保发展的大方向；同时，公司立志于在制冷领域深耕细作，仍进一步支持制冷设备工程技术研究中心的建设，以为公司未来的业务发展打开更广阔的空间。
盈利预测及投资建议
作为家用空调领域双寡头之一的龙头企业，公司的竞争力毋庸置疑，行业竞争格局的稳定及公司具有的行业定价能力则有力保证了公司的盈利能力；基于品牌、技术、渠道等综合优势，公司在商用空调领域也逐渐展露出龙头企业的峥嵘；公司潜心多年在制冷领域的研究也正不断取得回报，因此，从长期角度而言，我们看好公司在空调制冷领域的发展，给予公司“推荐”评级。
预计公司2011-2013年公开增发摊薄前EPS分别为1.96元、2.43元、2.85元，摊薄后分别为1.83元、2.28元、2.67元，对应目前股价分别为10倍、8倍和7倍，给予公司“推荐”评级。
风险提示
家电刺激政策对未来需求的透支超预期，导致行业内销增速下降超预期；海外经济不稳定，行业出口增速下降超预期。
（具体内容请见附件）
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