| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月11日 14:16 |
作者： |
刘俊 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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西南证券（600369）召开2012第一次临时股东大会，其主要看点有：
公司审议通过了《关于西南证券股份有限公司吸收合并国都证券有限责任公司的议案》，根据公司公告，异议股东有望获得定增价格——即10.78元的现金选择权，高于目前8.79元的股价；但昨日股东大会上，投反对票的投资者仅200多万股，因此公司的现金选择权压力并不大，这个结果将使公司的重组事宜进一步顺利推进。
若考虑与国都证券的合并，重组后公司2011年PE和PB水平分别为48.33倍和1.63倍，PE方法估值在非银类上市公司中仍处于较高水平，但PB估值具有一定的优势。
我们认为，随着近期多元金融板块的反弹和重组方案中关于现金选择权的安排，使前期公司股价表现相对突出，目前虽然现金选择权压力较小，但股价仍低于增发价格；从合并后公司的估值水平看，PE估值没有优势，PB估值水平尚可，对重组后公司的经营、业绩情况仍值得期待。鉴于目前的成交量向上弹性及公司的发展，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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