| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年01月09日 15:04 |
作者： |
许祥 |
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撰写时间： |
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公司全年实现货物吞吐量4.84亿吨，同比增长13%，集装箱吞吐量3173.9万标准箱，同比增长9%，这一增速在2011年全球集装箱航运业低迷超过预期的背景下，已属不易。目前上海港全港货物吞吐量及集装箱箱吞吐量继续维持全球排名第一的地位。
公司实现营业收入216.44亿元，增长13.28%，实现营业利润69.64亿元，增长5%，利润总额71.32亿元，下降9.7%，归属上市公司股东的净利润46.78亿元，下降13.65%，每股收益0.21元。
2011年上半年，洋山港资产注入上市公司，解决了历史遗留问题，实现了资产与收入的匹配，但洋山港较大额折旧的计入及公司财务费用的上升，对2011年业绩产生一定的负面影响。另外公司北外滩地块的转让收益在2011年之前的年份基本体现，公司2011年营业外收入预期大幅下降，也是公司业绩下滑的主要原因之一。
2011年外高桥六期投入运营，上海港吞吐能力得到进一步的提升。
但在未来国际国内经济可能有所放慢的预期下，2012年上海港业务量增长速度可能有所放慢，我们预期集装箱的增幅可能为5%左右。目前航运业尚未走出景气低迷阶段，2012年，上海港装卸费率提升的可能性不大，公司业务增长较快的板块可能为港口物流，这也是未来公司将着力的业务领域之一。
我们预计2012年，公司收入增长9%左右，净利润增长5%，每股收益0.22元，对应12倍市盈率水平。我们认为洋山港注入对业绩的冲击已经在股价中有所反映，基于上海国际航运中心建设对于上海港发展的助推力，公司未来业绩有望维稳，给予谨慎推荐投资评级。
风险因素：经济、外贸增长低于预期、气候等相关自然灾害等。
（具体内容请见附件）
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